2022年工程機械行業遭遇下行周期。從財報來看，龍頭企業通過調整產品結構、降本增效等途徑想方設法保利潤，并在四季度實現了年內毛利率的高峰。2023年，不少企業提出了穩健復蘇的目標，將積極實施全球化、電動化戰略，努力實現盈利能力的提升。
經營業績走低
A股不少重要工程機械企業已披露2022年度年報，行業去年的發展成績已經有初步體現。
截至發稿，三一重工(600031)、中聯重科(000157)、鐵建重工(688425)等已披露財報，柳工(000528)、建設機械(600984)也已披露相對詳盡的業績快報。五家公司在中信工程機械指數中的權重超過80%，具有相當代表性。
整體來看，行業業績表現較2021年進一步走低，呈現收入利潤雙下滑的局面，且利潤降幅遠大于收入降幅。體現了在2016年至2020年的快速增長后，行業整體周期性回落的局面。
Wind統計，前述五家公司營業收入中位數為264.8億元，同比降幅約為18%；凈利潤中位數為23.9億元，同比降幅約為63%。工程機械本輪下行周期啟動于2021年中，當年行業整體表現為增收不增利，營業收入、凈利潤中位數的同比變化幅度為12%、-27%。
國內需求的下滑是導致行業業績走低的核心原因。據中國工程機械工業協會對26家挖掘機制造企業統計，2022年共銷售挖掘機26.1萬臺，同比下降近24%。其中，國內市場銷售僅15.2萬臺，同比下降44.6%，創下2018年以來的最低值。
龍頭企業三一重工、中聯重科的營業收入降幅分別達到24.6%、38.0%。三一重工在年報中表示，國內工程機械市場處于下行調整期，疊加宏觀經濟增速放緩、工程有效開工率不足等因素影響，市場需求大幅下降。中聯重科也反映，2022年基建和房地產等領域項目開工下降。
鐵建重工則因產品結構原因，逆勢實現營收、利潤雙增長，同比增幅均約6%。鐵建重工主營隧道掘進機、軌道交通設備，其主要應用的軌道交通市場在2022年投資發力，水利水電市場當年投資完成額更是同比大幅增長近44%突破萬億。
雖然行業整體處于下行周期，但是龍頭公司市場份額穩定，并在部分品類市占率實現逆勢擴張。
三一重工挖掘機械在國內連續12年蟬聯銷量冠軍，超大型挖掘機市占率提升至第一，攪拌車市占率提升9個百分點突破30%。中聯重科的混凝土機械首推70米“凌云”泵車，成為行業高端泵車單品銷量冠軍，攪拌車市場份額提升至行業第二。
想方設法保利潤
雖然下行周期對行業整體的盈利能力構成挑戰，但龍頭企業普遍通過產品結構調整、降本增效等措施，力爭穩定毛利率水平。三一重工及中聯重科均表示，公司四季度毛利率水平已達到年內最高點。
三一重工的產品毛利率自2021年第四季度的18.9%，逐步回升至2022年二季度的22.8%、第四季度的27.3%。三一重工解釋稱，毛利率的回升是由于國內外市場結構與產品結構的改善、降本增效措施的推進。中聯重科也介紹，2022年全年公司毛利率近22%，4季度毛利率達到全年高點。
海外市場的表現是2022年工程機械行業的一大亮點。在2020年、2021年，挖掘機出口增速分別達31%、97%的高基數上，2022年挖掘機出口再創新高。出口量占銷售總量的比重達到近42%，較2021年的20%實現翻倍，在2022年9月我國挖掘機單月出口量更是首次超過了內銷。
一方面，海外銷售的發力有效得對沖國內需求的下滑。三一重工全年海外銷售收入365.71億元，同比增長47%，海外銷售金額占比由去年的23%大幅提升至45%，公司挖掘機械海外市場份額超過8%。中聯重科的海外銷售收入接近百億元，同比增長72.6%，海外收入在總營收中占比提升至24%，大幅提升15.4個百分點。
另一方面，海外銷售的高毛利率穩定了行業的盈利能力。三一重工海外銷售全年毛利率26.4%，既高于今年國內銷售的21.9%，也較去年海外銷售的24.1%有進一步提升。中聯重科境外收入毛利率為22.0%，也略高于境內收入的21.8%。
“降本增效”則是行業穩利潤努力的另一個關鍵方向。
中聯重科在業績說明會上介紹，2022年公司結合經營實際，深入開展“極致降本”工作，具體措施包括“推進供方整合、新材料新工藝新技術的應用和替換、進口零部件國產化、提升關鍵件自制率”等；同時，2022年，中聯重科發生期間費用64.5億元，同比減少25.9億元，公司降低了廣告與推廣等費用。
鐵建重工的直接材料成本也較上年同期下降了2.3%。公司將成本的下降歸結于兩點：一是，公司推行“五化”，提高關鍵零部件的國產化水平；二是，實行降本增效，可控成本費用同比下降。
此外，去年12月落地的非道路移動機械國家第四階段排放標準(簡稱“國四”)，雖然短期內擾動了工程機械的銷售情況，但客觀提升了工程機械的售價，也利于行業毛利率的提升。從“國三”切換“國四”，各機械設備品牌新品提價幅度普遍在15%至20%之間。
今年目標穩健復蘇
展望2023年，雖然業內普遍提出工程機械行業國內市場有望加快復蘇，國際市場高增速有延續性。但是企業普遍將“企穩”定位為主基調，并相應給出了穩健增長的業績指引。
三一重工即表示，預計2023年公司營業收入增長10%以上。鐵建重工則提出，2023年經營計劃目標為營業收入118億元，毛利率與2022年基本持平，估算目標收入增長速度為17%。中聯重科未給出數量化的經營目標指引，僅表示將堅持“積極的經營策略、穩健的財務計劃”的經營方針，實現穩健高質量發展。
龍頭企業的謹慎具有合理性，剛剛過去的一季度，工程機械行業的復蘇態勢并不明晰。
據中國工程機械工業協會最新披露，今年一季度，挖掘機主要制造企業共銷售挖掘機5.8萬臺，同比下降26%；其中國內2.9萬臺，同比下降44%；出口2.9萬臺，同比增長13%。3月份銷售總量為2.56萬臺，同比下降31%。
東吳證券認為，挖掘機內銷低于預期，系受下游項目資金面緊張，開工小時復蘇放緩影響；廣發證券則提出，行業目前仍處于排放標準切換的時點，2023年一季度月度銷量增速波動較大屬于正?，F象。
不過，在一些前瞻數據的指引下，行業情緒仍然較為積極。東吳證券提出，4月工程機械核心零部件排產延續復蘇態勢，未來需求復蘇較為樂觀；浙商證券也預計，二季度開始工程機械銷量同比增速拐點向上。
基于行業企穩復蘇的預期，在戰略上繼續推進國際化、電動化，在經營管理上持續提升盈利能力是各家企業的共同規劃。
三一重工表示，要通過降低存貨、加大回款提高現金流，通過提升產品競爭力，提升盈利能力與市占率；加大海外資源配置，全力開拓海外市場，同時嚴格控制海外銷售的風險；電動化是公司最重要的戰略領域，將戰略資源集中在工程機械等領域的電動化。
中聯重科則提出，混凝土、工程起重機、建筑起重機三大事業部把控效益和規模的動態平衡，進一步鞏固、提升市場地位；要完成全球化網絡布局，深化海外業務運營體系，海外業務將實現從局部突破到全面發力、全面見效。
尚未披露財報的另一龍頭徐工機械(000425)則在接受調研時表示，公司對新能源產品下一步目標期望是2027年收入占比25%，2030年收入占比35%。徐工機械目前新能源產品占收入比例10%左右。此外，徐工機械預計今年總體毛利率有提升空間。
