一帶一路十年來深化基礎設施合作，有力帶動沿線國家出口超預期。（1）一季度一帶一路沿線國家進出口增長17％較整體高12個百分點，占整體35％提升4個百分點。對第一大貿易伙伴東盟進出口增長16％高整體11個百分點，對中亞進出口增長32％。以對外承包方式對東盟、中亞五國出口分別增長93％、74％。（2）一帶一路十年來互聯互通效應凸顯，中歐班列/中老鐵路/西部陸海新通道等持續發力，為沿線國家經貿注入新動能。一季度鐵路和公路運輸對沿線國家進出口分別增25％和62％。西部陸海新通道進出口增10％。東盟貿易中老鐵路一季度進出口貨物增219％。
國家將辦首屆中國+中亞五國元首峰會，陜西建工和新疆交建彈性大。 （1） 3月10日沙特伊朗恢復外交北方國際十天最高漲67％前三月最高漲135％。3月20日俄羅斯國事訪問龍建股份兩周最高漲51％前三月最高漲131％。（2）陜西建工PE5倍是估值最低帶路地方龍頭、可比平均11倍，股權激勵23-25年ROE不低于10.8/10.9/11％，新簽訂單22年增25％今Q1增29％加速。（3）國資委將新疆交建34％股份劃轉到新疆交投成其上市平臺，2022年凈利增41％ROE13％增3個百分點。（4）發改委組織召開西部陸海新通道建設省部際聯席會議第四次會議要求加快落地十四五規劃。
Q1中材國際訂單增103％中鋼凈利增44-79％，國際業績將加速反轉。（1） 2019年一帶一路第二屆峰會外交支出增加32億增5.5％，當年一帶一路國際新簽合同增23％:中國交建增23％加快53個百分點、中國中鐵增22％加快6個百分點、中國鐵建增107％加快83個百分點。（2）2023一帶一路十周年第三屆峰會外交支出大幅增加60億增長12.2％，2022年境外訂單中國鐵建占9％（疫情前最高占15％）、中國交建占14％（最高占31％）、中材國際占47％（最高占85％），中鋼國際占37％（最高占66％）。（3）2022年海外毛利率中材國際17％（疫情前最高20％），中鋼國際為6％（最高18％）。
中特估央企首推中國中鐵/中國交建/中國鐵建/中國建筑/中國中冶等。（1） 國資委落實獨董制度，中巴聯合聲明將深化鐵路和港口基建合作中國中鐵/鐵建/交建最受益， 5月東盟峰會催化中國中鐵印尼雅萬高鐵。（2）2017年第一屆峰會PE中材國際最高25倍目前12倍，龍建股份最高36倍目前11倍，中鋼國際最高37目前16倍，北方國際最高44目前18倍。（3）PB中國中鐵0.81（中國中車1.3）/中國交建0.8（招商公路1）/中國鐵建0.61（京滬高鐵1.4）/中國建筑0.75（招商蛇口1.4）/中國中冶0.96倍，再融資PB1.25倍最大需約1倍。（4） 2014年一帶一路PE中國中鐵最高39倍目前5.8倍，中國鐵建最高23倍目前4.7倍，中國交建最高20倍目前9倍。
風險提示：通脹超預期宏觀政策緊縮，全球疫情反復。
